companies · 基本面排雷

From「利空可能是买点」to「公司不会在利空时倒下」— 用财报与治理信号做排雷。 延续 K 线 / 消息面 逻辑：低位利空企稳可买，前提是非杀逻辑、非致命风险。

fundamental-scan — A-share
$ fundamental scan --ticker EXAMPLE --mode strict
[gate] 审计意见 … 标准无保留 → PASS
[gate] 年报披露 … 4/30 前按时 → PASS
[cash] 经营现金流 / 净利润 … 0.92 → WATCH（宜 ≥1）
[debt] 资产负债率 … 48% → PASS（<60%）
[recv] 应收账款增速 vs 营收 … +12% vs +8% → WATCH
[goodwill] 商誉 / 净资产 … 18% → PASS（<30%）
[logic] 利空类型判定 … 短期业绩下滑 → 杀业绩（可研究）
$ cat health_report.json
{ "verdict": "conditional_pass", "fatal_risk": false, "checklist_score": 5 / 6, "note": "需跟踪现金流与应收，非一票否决" }
FAIL 示例：非标审计 / 净资产为负 / 经营现金流连负且利润为正 → 直接排除
workflow · 四步排雷
step 01

一票否决

先过 gate，不过则停止

审计非标、年报逾期、净资产为负、实控人资金链断裂、财务造假被立案——属于「杀逻辑」，利空时可能连续跌停而非「黄金坑」。

step 02

三大报表

利润表 · 现金流 · 负债表

先问赚不赚钱、钱真不真、会不会爆雷。利润可修饰，经营现金流更难造假；负债与商誉决定利空后是反弹还是退市。

step 03

六维快筛

满足 5/6 再深入

收入与扣非利润趋势、毛利率、经营现金流、负债率——快速区分「优质公司短期利空」与「问题公司任何利好都像诱多」。

step 04

定性治理

人 · 监管 · 行业

大股东质押与减持、问询函与立案、换所换审、主业是否清晰。利空若触及治理与合规，优先按杀逻辑处理。

logic · 杀业绩 vs 杀逻辑

杀业绩（可能有机会）

  • 行业周期下行、原材料涨价、一次性费用
  • 短期收入下滑但商业模式、护城河仍在
  • 现金流未持续恶化，应收无异常暴增
  • 利空后股价大跌，但报表无结构性硬伤

杀逻辑（尽量远离）

  • 主业被替代、技术路线失败、核心客户流失
  • 商业模式不成立：常年「有利润无现金」
  • 大额商誉减值、表外负债、关联交易输送
  • 触发退市或重大违法——利空是起点而非终点
metrics · 健康区间（参考）

综合公开投教与财报分析框架整理，区间因行业而异（银行、地产、科技标准不同），下表为通用粗筛参考。

维度 指标 偏健康 警惕
盈利 扣非净利润 连续稳定或温和增长 大幅波动、长期为负
盈利 毛利率 稳定或上升（有壁垒常 ≥30%） 单年下滑 >10pp
现金流 经营现金流 / 净利润 ≥ 1（利润有现金支撑） 长期 < 1 或连年为负
安全 资产负债率 < 60%（重资产行业另议） 攀升且货币资金覆盖不了短债
安全 流动 / 速动比率 流动 >2，速动 >1 流动 <1
安全 商誉 / 净资产 < 30% 高商誉 + 并购后业绩变脸
质量 应收账款 增速 ≈ 营收增速 应收暴增、周转天数拉长
red flags · 红旗清单

硬红旗（建议直接排除）

  1. 审计意见非「标准无保留」
  2. 利润连年增长，经营现金流连年负
  3. 应收账款增速显著高于营收
  4. 净资产为负或触及退市财务指标
  5. 年报逾期、频繁更正以前年度报表
  6. 实控人高比例质押 + 资金链紧张传闻

软警示（提高仓位要求）

  1. 连续 3 年扣非净利润为负（关注新规营收门槛）
  2. 频繁更换会计师事务所
  3. 核心高管密集离职
  4. 交易所问询函、监管立案调查
  5. 大股东减持与利好公告时间巧合

六维快筛 · 满足 5/6 再研究

  1. 营业收入：近 3 年整体向上或稳定
  2. 扣非净利润：不大幅跳水
  3. 毛利率：稳定或改善
  4. 经营现金流：为正
  5. 经营现金流 ≥ 净利润
  6. 资产负债率 < 60%
reg · 2024 起退市收紧（摘要）

A 股退市新规趋严：主板营收门槛提高、扣非与利润总额「孰低」原则、市值退市条款、财务造假触发标准降低等。 基本面排雷的意义：避免把「低位利空」买在即将退市的标的上——利空之后不是黄金坑，而是归零风险。

  • 关注公司是否逼近营收、净资产、市值、重大违法等退市红线
  • 利空公布前若已多次收到监管函，应降低「别人恐惧我贪婪」的权重
sources · 查阅渠道
  • 巨潮资讯网（cninfo.com.cn）— 法定披露，审计报告原文
  • 上交所 / 深交所 — 问询函、监管措施
  • 同花顺 / 东方财富 — 同比数据、指标速览
  • 理杏仁等 — 历史估值与指标对比（需交叉验证）

公开投教资料常强调：先读审计意见与现金流量表，再读利润表；单一指标不可定论，需多期趋势 + 同业对比。